的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

确认满18岁后才能提供服务。。在烟用香精领域，华宝股份深耕已久，和包括云南、上海、湖南、浙江、广东、贵州等19个省的省级中烟均有合作关系，竞争优势更为明确。。2021年二季度，雾芯科技净营收为25.4亿元，毛利率45.1%，non-gaap

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

2019年，新版《深圳经济特区控制吸烟条例》明确将电子烟纳入控烟范围，条例指出:“吸烟，是指使用电子烟、持有点燃或者加热不燃烧的其他烟草制品。公司与中烟合作紧密，传统领域竞争优势明确，公司配合各中烟公司开展均质化薄片联合研发或技术交流，20

在2021年实现了盈利。金嘉董事会秘书在调查中表示，未来将继续增资，直至控股。长宜的客户整体质量非常高。目前主要供应云南中烟、四川中烟、广东中烟、湖北中烟等中国烟草公司。鉴于云南、四川和湖北的中烟hnb更多，后续业务的增长将非常可观。金嘉新

。韩国hnb市场备受青睐由于韩国hnb在近期飞速增长，除了pmi之外，国内烟草公司也正在积极布局韩国加热烟市场。包括湖北中烟的“mok”以及四川中烟的“宽窄”，都已经落地到韩国多家实体店并开始销售。2018年11月7日，湖北中烟就已经在韩国

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

燃烧新纪元。作为世界上最大的烟草大国，中国拥有4亿烟草消费者，占全球近30个%，受中国法律及相关专利技术等因素的影响，“中烟”系的hnb产品没有大规模推广。但就市场层面而言，低危害hnb产品需求旺盛，正是在这种背景下，加热不燃烧低温本草产品

解构旧有天花板中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。近期市场发现，一家公司在iqos发布的那一年

局成立新型烟草制品工作领导小组，全面统领新型烟草发展。各烟草公司通过创立研究院或研创平台等措施积极拥抱新型烟草，其中四川中烟研发领先，其生产的“宽窄功夫”在韩国推出后获得广泛关注。监管政策是行业发展关键因素美国：新型烟草需过审才可上市，fd

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

投资建议：1）hnb产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；其次建议关注：中烟香港、集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技（iqos精密件二级供应商）；

过加热烟杆加热后碳化发烟。烟弹配方为核心技术，可复制性较低，同时再造烟叶（烟草薄片）技术仅有头部传统烟草公司掌握（国内仅中烟掌握），增加产品技术壁垒。 iqos烟弹（左到右分别：烟嘴过滤棉、聚乳酸烟油过滤片、过滤棉、再造烟叶）&n

场中国拥有人数最多的烟民，是全球最大的烟草产品市场。根据cic，2019年中国成年烟民数量达2.87亿，为全球第一。另据中烟香港的招股书，2018年中国的卷烟销售额达14,405亿元，约占全球卷烟消费的44.6%。（全球十大可燃烟草成人用户

燃烧烟草未来终端市场规模有望近千亿。我国烟草体系针对细分品种监管政策差异显著，加热不燃烧烟草制品明确纳入专卖管理范畴，与中烟公司合作较为紧密、进行新型烟草产业链布局的传统烟草供应链相关企业有望受益。 本文转载

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos

的烟民怎么办？中国的各大烟草公司其实觊觎这一段市场已经很久了，受限于烟草材料的应用和菲利普莫里斯公司对专利的保护，中国的中烟公司还没有完全开放进入到这个领域，但最近几年也是在积极的技术尝试和创新。 近期市场发现，一家公司在iqos