※ 保持乐观，美国IQOS销量被纳入2019年业绩指引。

美国IQOS销量被纳入2019年业绩指引。2018年年度报告中，Altria给出2019年全年业绩指引，全年EPS预计为4.15-4.27美元，该指引将IQOS美国销量纳入其中。我们认为，Altria此举表明了公司对IQOS通过FDA授权具有强烈信心。此外，公司看好加热不燃烧电子烟在美国市场的前景，为IQOS的发布活动做好了充足的准备，聘请了相关的人员并挑选了最佳的合作伙伴为IQOS发布造势。

※ 受益IQOS市场全面增长，净利润、市场销售同比大增。

PMI净利润、市场销售同比大增，受益IQOS市场全面增长。2019年2月7日，菲利普莫里斯（PMI）发布2018年度报告，公司2018年出货量实现414亿只，同比增长14.2%；市场销售方面，2018年销售443亿只，同比增长93.2%，主要受益于IQOS市场全面增长。盈利方面，2018年PMI实现营业收入和净利润分别为296.25亿美元和79.11亿美元，同比增长3.05%和31.09%。

※ PMI处于PMTA和MRTPA审核阶段

2月11日，MRTPA公众评论窗口关闭，FDA将给予审核结果。2017年3月31日，PMI向美国FDA烟草产品中心提交PMTA申请。PMTA是在美国商业化新烟草产品的先决条件。PMTA的结果将决定IQOS的营销许可；PMTA独立于美国FDA的MRTPA，公司已于2016年12月5日提交给同一平台。截止2019年2月9日，IQOSMRTPA审核处于公众评论阶段，窗口于2月11日关闭，后续FDA将给予审核结果。

※ IQOS国际化进程良好，进入全球各国市场。

目前日本为IQOS的主要市场、韩国次之，同时IQOS进入东欧47%地区，俄罗斯和中国市场。2018年度，日本IQOS渗透率15.2%，韩国市场，历时2年时间，IQOS渗透率由0%上升至8.5%，东欧渗透率由0.6%上升至1.7%，俄罗斯由0.2%上升至1.8%。此外，目前天猫可出售IQOS加热器，我们认为中国市场有望逐步对IQOS开放，成为重要的增量。

※ 投资建议：

IQOS进入全球各国，渗透率逐步提升；FDA认证预计得到乐观结果，中国和美国市场有望成为后续重要增量，重点推荐IQOS供应商盈趣科技。

本文转载自公众号：天风研究